Récemment tous les objectifs ont été atteints sur le graphique mensuel du CRB et hier l'indice a validé un signal de vente majeur.
En effet, ont peut apercevoir une cassure de la droite de tendance ascendante qui prévalait depuis fin 2001 ainsi qu'un signal de vente sur le Macd ( le dernier signal d'achat datait de fin avril 2002), sur l'indicateur FG et sur la stochastic lente.
EQUITIES
Last week I said that the short- term technicals were looking positive and that most indices were able to break above minor resistance.
Nothing changed this week but if you look at the chart below of the Euro Stoxx 50, you can see that the index trades now very close to the 3900 level, which is an important resistance level to watch.
What is new is the recent out-performance of the technology sector.
Most of the technology stocks are now trying to validate short -term double bottoms patterns.
Sentiment continues to remain at the same levels we have seen for the past few weeks.
Investor sentiment remains pessimistic and has avoided entering into the valuable unwinding phase.
For instance, investor optimism about the outlook for the U.S. financial markets fell in August to the lowest in nine months because of growing concerns about the housing market, according to a UBS AG poll.
The UBS/Gallup Index of Investor Optimism slipped to 53 in August, the lowest reading since last November, from 55 in July.
The index has dropped 40 points since reaching a 19-month high in January.
On a short-term basis, such persistent pessimism and recent high beta out-performance should continue to provide market support. 
COMMODITIES
Brent
Remains weak, it is not clear if the short-term uptrend is broken but there is strong support in the 68$ zone.
Gold
The long-term uptrend remains intact (the 200 day moving average is still rising). The medium-term is neutral (triangle pattern).On the short –term basis a small bearish double top formation could be developing.
GERMAN 10 YEAR YIELD
Last week I showed the monthly chart of the 10-year German yields testing a major downtrend-line connecting the highs of 1990, 1994, 2002 and 2006.
Today we look at 3 momentums indicators, a monthly one, which is positive but weakening and a weekly and a daily one, who are both bearish.
So, technically speaking I still think that this is a logical spot for bond prices to start doing better and bond yields (which move in the opposite direction) to start dropping.
Un de plus grands traders de tout les temps à savoir Edwin Lefèvre :in a narrow market, when prices are not getting anywhere to speak of but move in a narrow range, there is no sense in trying to anticipate what the next movement is going to be-up or down.
Le 15 septembre se tiendra à Bruxelles le festivalEuropéen de l'analyse technique et du trading.
Le programme détaillé (ainsi que des invations gratuites) se trouve ici :http://www.club-actions.eu/festival/programme.php
La tendance à court terme reste très bonne pour les valeurs de l'Euro stoxx 50
Tous les indicateurs de tendance sont positifs pour :
Tous les indicateurs de tendance sont négatifs pour :
Pour une explication plus détaillée des signaux voir :http://analysetechnique.blogspot.com/2006/08/signaux-achatsventes-sur-actions-dj.html
Retour du secteur lié aux matières premières et confirmation de la surperformance des secteurs défensifs.Les medias, industrials, telecoms et technos ferment toujours la marche.
Pour une explication plus détaillée du ranking voir :http://analysetechnique.blogspot.com/2006/08/ranking-secteurs-stoxx.html
En regardant mes indicateurs de sentiment , j’ai constaté qu’il existe pour l’instant un pessimisme important chez les investisseurs.
Aux USA, le ratio de l’indicateur AAII ( sondage des investisseurs individuels) entre les « bull » et les « bear » se situe au plus bas depuis février 2003.
Sur le marché des options la moyenne mobile à 30 jours du CBOE equity put/call ratio(en rouge graph2) et du call/put ratio de l’ISE sentiment dévoile un niveau très élevé d’achat de put par les petits investisseurs ; ce qui d’un point de vue « contrarian » est positif pour les marchés d’actions.
De plus les gros joueurs (commercials graph3) sont de moins en moins short sur le SP500.
En Europe également le sentiment est également négatif et si nous regardons l’indice ZEW, qui compile les attentes du secteur financier pour l'économie allemande, ce dernier a chuté au mois d'août à son plus bas niveau depuis cinq ans.(graph4) 
Les experts financiers anticipent en effet un net ralentissement de l'économie allemande dans les prochains mois et ce en raison principalement de la hausse attendue de la TVA, mais aussi de la cherté du pétrole et de la vigueur de l'euro.
Le ZEW est un indicateur particulièrement utile : il jauge le sentiment des
investisseurs, ce qui permet de déceler les points de retournement.
Le prochain bas de cycle semble en vue, ce qui voudrait dire que le potentiel de baisse sur les marchés d’actions pourrait être limité dans les prochaines semaines.
EQUITIES
The DJ Euro Stoxx 50 was able to break above resistance (black line-chart 1) last week.
This was also the case for most indices that have successfully lifted out of the two-month “W” pattern.(double bottom)
Overall the short-term technicals look basically positive.
However, this positive technical event was not validating by volume and the index is now facing important resistance near 3870.
The worst month of the year historically has been September (chart 2 for the Dax since 1974), which means that the return/risk for the equity markets isn’t favourable.
It is also still too early to say that we are going to have an additional down leg but we keep a risk averse strategy so as to be in a position to take advantage of bargain values that can be expected in the autumn. 
COMMODITIES
Brent
The Brent is now close to major support and oversold.I expect a rebound this week. 
Gold
The long-term uptrend remains intact (the 200 day moving average is still rising). The medium-term is neutral (triangle pattern).On the short –term basis a small bearish double top formation could be developing. 
GERMAN 10 YEAR YIELD
In the US, yields reached their lows of the week on Friday and touched levels last seen in March/April following the lower than expected release of the Michigan consumer confidence.
This is one more sign that the economy is weakening.
It now seems a market consensus that the Fed is taming inflation and will keep interest rates steady.
That is usually good news for bond prices, which do better in a slowing economy.
The monthly chart of the 10-year German yield shows the price testing a major down- trend-line connecting the highs of 1990, 1994, 2002 and 2006.
Technically, this is a logical spot for bond prices to start doing better and bond yields (which move in the opposite direction) to start dropping.
This place would be a logical spot for bond yields to start to weaken as the monthly stochastics indicator is overbought and close to give a sell signal.(see arrow on chart)
The 4.9% support level for the German 10 year yield is thus an important support to watch. 
EURO-DOLLAR
The euro remains trapped in a long-term uptrend.As long as the long -term support line (in red) currently at 1.25 continues to hold, the outlook would remain higher with 1.30 as next resistance and 1.34 as next target.
Les grands indices viennent de franchir des resistances importantes ; les 2 graphiques ci-dessous nous montrent respectivement l’Euro Stoxx 50 et le SP500 . Même si mon scenario reste inchangé à moyen terme cad toujours la prudence pour les raisons expliquées précédemment, il faut bien reconnaitre qu’à court terme le fait d’avoir dépasser les retracements des 61.8% est plutôt encourageant. En clair, le rally sur les actions pourrait encore perdurer jusqu’à la fin de ce mois et la probabilité augmente de pouvoir bientôt retester les plus hauts niveaux de l’année.
Mais pour celà, il faudra d’abord que l’Euro Stoxx 50 franchisse la résistance proche vers les 3870 (ligne jaune).
Il est à noter que l’objectif du triangle ascendant sur l’Euro Stoxx 50 dépasse largement les plus hauts cad au-dessus des 4000 points.
Pour le SP500 l’objectif est de 1350 points. 
La plupart des grandes banques se basent sur un scénario macro économique pour anticiper une hausse ou une baisse des marches d’actions.
Pourtant on lit et on entend souvent que la bourse anticipe l’économie .
Les trois graphiques ci-dessous sont une façon objective de répondre à cette importante question.
Ils comparent le S&P composite et le cycle économique mesuré par le “National Bureau of Economic Research”http://www.nber.org depuis 1900.
Les lignes verticales rougent indiquant les contractions (points bas) et celles en bleues les expansions (points hauts) du cycle économique en cours.
Pour l’indice, les flèches rouges indiquent les creux et les bleues les pics.
On peut clairement remarquer que la bourse anticipe bien l’économie dans la plupart des cas.
Les trois seules exceptions en plus de 100 ans se sont produitent pendant les deux geurres et en 2001.Les graphiques et les commentaires sur ces derniers proviennent de M.Elio Zammuto.http://www.the-intermarket.com 
EQUITIES
On the chart below of the DJ Euro Stoxx 50, the bulls assert that the index validated a reverse head & shoulder pattern with a target of around 3950 and the bears noticed a recent bearish crossover between the 50 and 200-day MAs (death cross).For now, it is too early to say that we are going to have an additional down leg which will take out the June low but the fact that money is flowing into defensive stocks in general and to safer large cap stocks at the expense of riskier smaller stocks, convince me to keep a risk averse strategy so as to be in a position to take advantage of bargain values that can be expected in the autumn. 
COMMODITIES
Brent
Recently breaking above a symmetrical triangle and getting close to the 84$ target zone.
Gold
The long-term uptrend remains intact but the short-term trend is neutral (triangle pattern). 
GERMAN 10 YEAR YIELD
The U.S. economy added fewer jobs than expected during July and the unemployment report rose for the first time in five months to 4.8% from 4.6%.
The weak job report is the latest in a string of signs that the economy is weakening.
That is usually good news for bond prices, which do better in a slowing economy.
Technically, this is a logical spot for bond prices to start doing better and bond yields (which move in the opposite direction) to start dropping.
The monthly chart of the 10-year German yield shows the price testing a major down- trend-line connecting the highs of 1990, 1994, 2002 and 2006.
This place would be a logical spot for bond yields to start to weaken.
And that is what they have been doing recently.In the US, the 10-year yield has fallen below its June low to the lowest level in four months and in the Euro zone the 4.9% support level for the German 10 year yield is an important support to watch.
EURO-DOLLAR
The euro remains trapped in a long-term uptrend.As long as the long -term support line (in red) currently at 1.25 continues to hold, the outlook would remain higher with 1.30 as next resistance and 1.34 as next target.
Pour pouvoir utiliser un classement (ranking) de nos valeurs (actions, indices, sicavs..), nous avons besoin d’un indicateur qui « normalise ».
Cet indicateur est le Rate of Change (ROC). Pour calculer un ROC, on divise simplement le prix de clôture actuel par un prix de clôture passé.
Par exemple un ROC à 30 jours se calcule en divisant le prix de clôture actuel par celui d’il y a 30 jours.
Trois ROC différents sont utilisés : 1, 3 et 6 mois, car un seul ROC pourrait donner trop de faux signaux (trop forte hausse ou baisse à court terme).
C’est pourquoi la somme de 3 ROC sur différentes périodes permet de « lisser » le résultat.
Ce résultat final permet donc de comparer n’importe quelles actions (indices) entre elles. A côté de chaque valeur nous avons un chiffre qui nous donne son classement actuel. Ce classement est le plus important, il donne une photo instantanée de la santé technique de l’action.
Cependant, le tout n’est pas de connaître la tendance globale d’une action, il faut également connaître l’évolution de son sens .
C’est pourquoi, une autre colonne nous permet également de savoir combien de places la valeur a gagnées ou perdues pendant une période donnée (généralement une semaine).
Ceci est très utile pour savoir si la valeur perd ou gagne de la force relative.
Le classement et le sens doivent s’analyser en même temps !
Voici comment j’interprète le tableau du ranking et ses différents mouvements :
Les valeurs du premier quart du tableau sont à acheter et sont considérées comme des « outperformer »
Les valeurs du deuxième quart du tableau sont à acheter si elles ont progressé dans le ranking, sinon elles sont à conserver.
Les valeurs du troisième quart du tableau sont à vendre si elles sont descendues dans le ranking, sinon elles sont à conserver.
Les valeurs du dernier quart sont à vendre et sont considérées comme des « underperformer ». 
Ce module vous donne des signaux techniques d’achat et de vente sur toute une série de valeurs.
Ceci est donc un instrument de timing qui vous permet rapidement de distinguer les valeurs à sélectionner sur base des indicateurs de tendance (trending indicators), sur base des oscillateurs (trading indicators) ou encore sur le comportement de la volatilité (bandes de bollinger) ou des volumes.
Les 2 exemples ci-dessous ne contiennent que les actions qui ont tous les indicateurs de tendance à l'achat (tableau 1) et tous les indicateurs à la vente ( tableau 2).
Grâce au filtre disponible sur Excel il est très rapidement possible de réaliser un tri des différents signaux et de ne garder que ceux qui vous intéressent.
Le troisième tableau vous donne la synthese de tous les indicateurs pour toutes les valeurs analysées.
Quelques remarques importantes :
Attention un signal de hausse (baisse) a moins de valeur dans un marché baissier (haussier).
Les différents indicateurs donnent le sens du signal (buy ou sell) et sa condition (surachat ou survente) mais il est vivement conseillé de surveiller les zones de résistance ou de soutien sur le graphique.
Les taux longs US (10ans) passent nettement en-dessous du support.
Objectif à moyen terme :4.65%
Les plus bas de juin sur les indices sont des supports importants à surveiller.
La plupart des indices sont proches de résistances importantes et proches des retracements de 61.8% (2 /3 de la baisse).
Nous entrons dans une période moins propice surtout en septembre et octobre.
Aux USA, l’indice des transports à déjà cassé son support et si le Dow Jones industrials baisse en-dessous des 10700 il y aura confirmation d’un signal de retournement majeur.(Dow theory).
Le rally en cours se déroule avec peu de volumes.
Les secteurs défensifs et les grosses capitalisation surperforment le marché, ce qui est un signe d’aversion au risque.
Sur les 18 secteurs Stoxx seulement 3 ont atteint des nouveaux plus hauts sur l'année, il s'agit des secteurs food&beverage, Health Care et Retail.
Le secteur technologique est fortement survendu et pourrait rebondir à court terme.
Le prix du baril pourrait bientôt atteindre les 80$.
L'indicateur ADX est très faible (13.6 sur le SP500 et 13.06 sur le DJ Euro Stoxx 50), indiquant un marché sans tendance à court terme.
Statistiques : 58% des valeurs du Stoxx 600 se traitent au-dessus de leur moyenne à 200 jours, 71% au-dessus de celle à 50 et 68% au-dessus de la moyenne à 20 jours.
Le sentiment de marché n’est pas assez négatif pour que la hausse du marché puisse être durable.
Au niveau des taux longs il faut surveiller de près les niveaux de support de 4.9% aux USA et de 3.9% en Allemagne car si les actions reculent il pourrait y avoir un "flight to quality" sur les obligations comme au mois de juin.
En regardant les dernières statistiques de juin, on peut constater que les fonds d'actions sur les marchés émergents ont connu un "outflow" très important. 
De nombreux cycles affectent les marchés.
Un des plus reconnus est celui qui nous permet d'avoir une opportunité d'achat sur le marché des actions tous les 4ans.
Nous en avons déja parlé.
Une autre approche des cycles consiste à identifier sur les graphiques les points d e retournement important au cours des années précédentes.
Par exemple, sur le graphique hebdomadaire de l'Euro Stoxx 50 nous pouvons constater que le mois de mars a été suivi de point de retournement important sur l'indice.(flêches).
Top en 2000, 2002, 2004 et 2006?(la vrai cassure s'étant produite en mai) et bottom en 2001, 2003 et 2005.
La théorie des vagues d'Elliott se décompose d'un mouvement basé en 5 vagues d'impulsion et 3 vagues de correction.
La vague 3 ne doit jamais être la plus courte et si la vague 1 ou 5 connait une extension, l'amplitude doit être plus ou moins identique pour ces 2 vagues.
Selon l'indicateur TD D Wave sur bloomberg sur le graphique logarithmique, l'avancée en 5 vagues de hausse depuis mars 2003 est terminée.
On peut également observer que la vague 5 connait une extension en temps mais que cette vague est plus ou moins comparable en terme de pourcentage (amplitude) par rapport à la vague 1.(lignes verticales)
La vague de correction A qui a débuté en mai 2006 semble également terminée.
Si nous faisons un zoom sur le graphique journalier, nous avons la même situation cad un rebond technique en vague B.
Toujours selon cette théorie, l'objectif théorique de cette correction (vague C)serait le début de la vague 4, ce qui sur ce graphique nous donne un objectif vers 3200 points. 
Ce qui est fort intéressant, c'est que ces perspectives baissières anticipées par l'étude des cycles et des vagues d'Elliott sont comparables au niveau technique déterminé par des méthodes plus classique purement basée sur le chartisme.
Back to business, avec une analyse un peu plus détaillée sur les indices boursiers. Intéressons-nous d’abord à la tendance long-terme.
Le marché haussier que nous connaissons depuis fin 2002 (aux USA) et début 2003 pour les indices européens semble terminé.
Voici pourquoi :
D’abord en terme de duration ce “bull market” aura nettement dépassé la norme historique.
Ensuite vient l’argumentation du “cycle des 4 ans” (voir analyse précédente)
Au niveau purement technique, de nombreuses droites de tendance haussière ont été cassées à la baisse durant le mois de mai sur la plupart de graphiques journaliers.
Il y a également un phénomène d’aversion au risqué très prononcé avec par exemple une récente sous- performance des secteurs technology et industrials et une sur-performance des secteurs retail, utilities et food&beverages.
Toujours dans le même ordre d'idée les grandes capitalisations ont commencé à sur-performer les plus petites.
Enfin aux USA, la difference entre les taux 10 ans et 3 mois (courbe des taux) est proche de zero(http://analysetechnique.blogspot.com/2005/12/courbe-des-taux-us.html) et au point de vue économique la plupart des indicateurs avancés (ISM, ZEW,IFO future..) semble annoncé un ralentissement future. http://analysetechnique.blogspot.com/2006/02/cycliques-ou-dfensives.html
A plus court terme, la plupart des grands indices sont parvenus à repasser au-dessus des moyennes à 50 et à 200 jours mais cette reprise technique aura beaucoup de mal à franchir les nombreuses résistances proches vu le manque de volume .Le graphique ci-dessous de l'Euro Stoxx 50 nous montre cette situation.
Le marché haussier sur le SP500 dure maintenant depuis 45 mois pour un gain de +/-67%.
Le cycle des 4 ans existe depuis longtemps et si l'on se base sur le passé comme guide, la probabilité est très forte d'avoir une opportunité d'achat pour les actions vers le dernier trimestre de cette année.
Ce cycle dure en moyenne 48 mois ; en attendant, il existe une forte probabilité (>80%) pour que le SP 500 connaisse une correction importante avant le prochain point bas. 
Hier les marches d’actions ont validé un signal d’achat à court terme.
En effet sur le SP 500, la sortie haussière au-dessus des 1250 est validé par une longue bougie verte et aujourd’hui c’est au tour du DJ Euro Stoxx 50 d’essayer de franchir la résistance des 3600 points.
Cette reprise technique pourrait encore continuer quelques temps mais de nombreuses resistances sont proches.
Même si la tendance à court terme est positive il manque pour l’instant une chose importante càd l’augmentation des volumes.
Au niveau des indicateurs le Macd journalier est positif mais toujours négatif en hebdomadaire, ce qui signifie bien que ce movement est un movement de contre-tendance. 
